圖文解析：2019年環(huán)保行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析預(yù)測(cè)

時(shí)間：2019-05-30 21:22:41 來源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng) 作者：

環(huán)保行業(yè)是指在國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，以防治環(huán)境污染、改善生態(tài)環(huán)境、保護(hù)自然資源為目的而進(jìn)行的技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)、商業(yè)流通、資源利用、信息服務(wù)、工程承包等活動(dòng)的總稱。環(huán)保行業(yè)涉及節(jié)能環(huán)保技術(shù)裝備、產(chǎn)品和服務(wù)等，產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，關(guān)聯(lián)度大，吸納就業(yè)能力強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)作用明顯。

狹義上，環(huán)保產(chǎn)業(yè)指的是在環(huán)境污染控制與污染物減排、清理以及廢棄物處理方提供設(shè)備和服務(wù)的行業(yè)，是相對(duì)于治理生產(chǎn)過程中排放的“三廢”(廢水、廢氣、固體廢棄物)的“末端處理”而言的,目前，這是環(huán)保產(chǎn)業(yè)的核心內(nèi)容。廣義上，環(huán)保產(chǎn)業(yè)不僅涵蓋了狹義的內(nèi)容，還包括產(chǎn)品生產(chǎn)過程的清潔生產(chǎn)技術(shù)和清潔產(chǎn)品。

環(huán)保行業(yè)墊資模式難以為繼

1、墊資換取發(fā)展，信用擴(kuò)張過快

當(dāng)前，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，許多傳統(tǒng)行業(yè)增長(zhǎng)放緩，部分行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況下，而節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)等發(fā)展速度卻不減反增，節(jié)能減排降碳指標(biāo)已經(jīng)成為各級(jí)政府尤其是各省級(jí)政府工作的一個(gè)目標(biāo)硬任務(wù)，并成為推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。隨著國(guó)家“綠色化發(fā)展”的頂層設(shè)計(jì)，大氣十條、水十條的推進(jìn)實(shí)施，以及土十條即將出臺(tái)，大量企業(yè)和資金紛紛涌入環(huán)保市場(chǎng)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉戆l(fā)展“黃金期”，正催生一個(gè)約10萬(wàn)億的巨大節(jié)能環(huán)保市場(chǎng)。

近幾年資金需求放大、依賴加劇，環(huán)保發(fā)展需要資金，近幾年來，“環(huán)保攻堅(jiān)戰(zhàn)”壓力及環(huán)保督查力度趨嚴(yán)背景下，環(huán)保投資隨著治理需求的釋放快速增長(zhǎng)，環(huán)保治理也逐漸從“點(diǎn)源”到“面源”轉(zhuǎn)變，由單項(xiàng)目治理向流域化、規(guī)�；�演進(jìn)，單體項(xiàng)目投資規(guī)模明顯放大，生態(tài)環(huán)境綜合治理項(xiàng)目資金動(dòng)輒數(shù)十億元起，行業(yè)內(nèi)上市公司資本支出加快。特別是從2015年開始，PPP模式興起，由于環(huán)境公共品的定價(jià)機(jī)制尚未健全，2016年以來生態(tài)建設(shè)及環(huán)境保護(hù)PPP項(xiàng)目數(shù)中有38%的回報(bào)機(jī)制屬于可行性缺口補(bǔ)助，且在此過程中環(huán)保企業(yè)實(shí)際成為地方政府環(huán)境治理的新融資平臺(tái)。

墊資需求多信用擴(kuò)張過快，過去模式為“投資驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)”。環(huán)保屬于資金消耗性行業(yè)，公司要做大做強(qiáng)就必然需要資金的支持，2016年前外部環(huán)境相對(duì)寬松，也為環(huán)保行業(yè)信用快速擴(kuò)張創(chuàng)造條件，也形成了過去環(huán)保行業(yè)投資驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)邏輯。

2016年以來生態(tài)建設(shè)及環(huán)境保護(hù)PPP項(xiàng)目數(shù)回報(bào)機(jī)制分布（個(gè)）

2012-2017年環(huán)保行業(yè)信用大幅擴(kuò)張

2、資產(chǎn)負(fù)債表惡化，現(xiàn)金流背離真實(shí)成長(zhǎng)

投資驅(qū)動(dòng)模式是一把雙刃劍，發(fā)展雖快卻質(zhì)量下降，粗放發(fā)展弊端顯現(xiàn)。不斷舉債、加大財(cái)務(wù)杠桿換取利潤(rùn)增速的模式，雖然表現(xiàn)了較快的發(fā)展彈性，但難掩其1、盈利質(zhì)量下降；2、資產(chǎn)負(fù)債表惡化；3、現(xiàn)金流較差的弊端。

1)盈利質(zhì)量下降，承接更多低毛利率業(yè)務(wù)近幾年環(huán)保行業(yè)營(yíng)收、凈利體量快速增長(zhǎng)，但由于競(jìng)爭(zhēng)加劇、PPP項(xiàng)目主要以低毛利率的工程為主、業(yè)務(wù)開始向中西部擴(kuò)張等原因，行業(yè)整體盈利質(zhì)量變差，毛利率由2015年的35.3%下降至2018年的28.7%，凈利率由13.6%下降至8.7%，ROE由10.3下降至-3.4，ROIC由7.3下降至2.3，粗放發(fā)展弊端顯現(xiàn)。

2012-2018年環(huán)保行業(yè)毛利率、凈利率變化

2012-2018環(huán)保行業(yè)年平均ROE及ROIC變化

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